一、銅市場(chǎng)情況

上周銅價(jià)先跌后漲，截止周五，長(zhǎng)江現(xiàn)貨銅報(bào)價(jià)70330元/噸，較周初的69730元/噸上漲0.86%。

宏觀方面，國(guó)內(nèi)新冠變異新冠蔓延態(tài)勢(shì)延續(xù)，國(guó)內(nèi)多地封鎖帶來(lái)工業(yè)需求降低預(yù)期。海外方面美國(guó)通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)高漲，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)收緊貨幣政策討論增加，疊加智利銅礦罷工擾動(dòng)頻發(fā)對(duì)銅價(jià)形成價(jià)格拉鋸。

供應(yīng)方面，海外多家銅礦罷工，引發(fā)對(duì)銅礦供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，令銅價(jià)堅(jiān)挺。但在上周最后一天，最大銅礦Escondida銅礦談成合同，避免了罷工，緩解了銅礦緊張局面。

需求方面，地產(chǎn)竣工大年，家裝市場(chǎng)銷售火熱，市場(chǎng)呈現(xiàn)出淡季不淡的局面。上半年電網(wǎng)投資完成額達(dá)到計(jì)劃投資額的36.7%，下半年國(guó)網(wǎng)訂單加上河南澇災(zāi)災(zāi)后重建項(xiàng)目，將有力支撐電解銅消費(fèi)。

整體來(lái)看，供需兩淡，但供應(yīng)干擾大于預(yù)期，總庫(kù)存持續(xù)下降，8月庫(kù)存難以有效增加，隨著時(shí)間逐步接近旺季，備貨需求增加，價(jià)格震蕩區(qū)間抬升，預(yù)計(jì)短期維持高位震蕩格局。

二、鋁市場(chǎng)情況

上周五滬鋁窄幅震蕩，臨近交割貼水收窄。近期全國(guó)電力緊張形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻，云南、廣西、貴州、內(nèi)蒙、河南等地均出現(xiàn)限電減產(chǎn)，年初以來(lái)減產(chǎn)規(guī)模已突破200萬(wàn)噸，供給持續(xù)收縮放大供需缺口預(yù)期。上周受到貨增加影響鋁錠社會(huì)庫(kù)存回升1萬(wàn)噸，但消費(fèi)淡季不淡，庫(kù)存仍會(huì)維持低位。在國(guó)內(nèi)電力問(wèn)題短期難解決的情況下，鋁價(jià)維持重心上移趨勢(shì)，多單持有。

上周鋁錠庫(kù)存表現(xiàn)小增，雖然表現(xiàn)累庫(kù)，但累庫(kù)現(xiàn)象較為符合預(yù)期。上周供需兩端仍有明顯干擾，其中供應(yīng)端，廣西地區(qū)電網(wǎng)的限產(chǎn)要求或進(jìn)一步擴(kuò)大，而需求端，河南地區(qū)電力短缺對(duì)鄭州、洛陽(yáng)等地的加工企業(yè)有所限制。

當(dāng)前基本面受電力短缺影響日益加劇，尤其是供應(yīng)端，西南地區(qū)因缺電而導(dǎo)致的限產(chǎn)范圍逐步擴(kuò)大，原本預(yù)期8月改善的供應(yīng)局面非但沒(méi)有好轉(zhuǎn)，反而進(jìn)一步變差；需求端，除河南部分地區(qū)受電力影響外，由于國(guó)內(nèi)疫情再度反撲導(dǎo)致的管控趨嚴(yán)，地區(qū)交通運(yùn)輸效率下降，同時(shí)加工企業(yè)開(kāi)工率略有下降。

庫(kù)存方面，今年持續(xù)低水位社庫(kù)給予鋁價(jià)下方的較強(qiáng)支撐，當(dāng)前庫(kù)存水位在73.2萬(wàn)噸水平上，仍然延續(xù)去庫(kù)節(jié)奏，河南洪災(zāi)影響下，鞏義、無(wú)錫地區(qū)倉(cāng)庫(kù)鋁錠入庫(kù)量偏低使得去庫(kù)速度進(jìn)一步加快。累庫(kù)的拐點(diǎn)持續(xù)后移，鋁價(jià)將以高位偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)運(yùn)行。